股票配资炒股看配资年营收58亿产能突围！龙行天下全球化智造领跑行业，92.48%股权集权+86%客户集中暗藏IPO待解疑点

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凭借全球化产能与智能制造站稳本土鞋履制造第一梯队的龙行天下，闯关上交所主板IPO，扎实的主业壁垒之下，客户结构、合规治理等多项常态化审核疑点，成为其上市路上亟待释疑的关键变量。

图源：上交所官网

2026年5月29日，广东龙行天下科技股份有限公司主板IPO申请获上交所正式受理，目前尚未进入监管问询环节。公司深耕运动鞋履ODM制造赛道，依托全球化产能布局与智能制造能力，深度绑定海内外头部运动品牌，在本土鞋履制造企业中具备较强规模与技术优势。结合招股书申报稿披露内容，公司基本面成长逻辑清晰，但同时存在客户结构、历史合规、公司治理等多项典型制造业IPO待核查事项，后续相关细节静待监管问询。

从核心竞争优势来看，龙行天下具备成熟的产业化能力与持续研发实力。公司顺应制鞋业全球产业转移趋势，已建成覆盖中国、越南、印尼的全球化产能网络，合计布局26家生产工厂，2025年运动鞋履产量约5000万双，规模化生产优势显著。技术层面，公司深耕智能制造与工艺迭代，截至2025年末拥有383项专利、19项软件著作权，自研自动化生产线与数字化管理系统实现规模化落地，推动生产流程自动化、数字化升级，生产效率与品控稳定性处于行业较好水平。

凭借稳定的产品品质与同步开发能力，公司成功进入阿迪达斯、安踏、李宁、迪卡侬、Under Armour等全球知名运动品牌核心供应链，多次斩获头部品牌最佳供应商、自动化灯塔项目等行业荣誉，亦是迪卡侬全球为数不多的战略合作伙伴，客户认可度较高。业绩层面，2023至2025年公司营收从42.11亿元增长至58.34亿元，营收规模稳步扩容，盈利水平整体保持稳定，持续经营能力具备坚实支撑。本次募集资金全部聚焦主业，投向海内外产能新建、老旧产线自动化升级及补充流动资金，契合行业发展趋势，有助于公司突破产能瓶颈、巩固全球化布局优势。

图源：龙行天下招股书

在基本面稳健增长的同时，招股书披露的多项经营与合规细节，属于当前A股制造业IPO审核的重点关注领域，存在进一步问询与核查的空间，也是公司本次上市进程中需要清晰解释、完整披露的关键事项。

其一，客户集中度持续偏高，业绩与订单稳定性受监管重点关注。报告期内，公司前五大客户营收占比分别为86.74%、88.86%、86.25%，连续三年维持高位。该特征源于运动鞋服行业品牌集中度高、头部代工企业绑定核心客户的行业特性，并非个例。但从IPO审核尺度来看，超高客户集中度意味着公司经营业绩与头部品牌需求、供应链策略高度绑定。招股书已提示业绩波动风险，但未充分细化披露核心客户合作周期、长期框架协议条款、订单锁量机制及客户多元化拓展计划，信息披露完整性有待补充，静待监管问询。

其二，报告期内整体改制，新设股份公司治理运行有效性待核验。公司2024年12月由有限公司整体变更为股份公司，改制行为发生在报告期内。目前公司已依规建立股东大会、董事会、监事会、独立董事及董事会专门委员会等完整治理架构，制度体系符合《公司法》及上市规则要求。不过，申报前主体改制属于审核常规关注事项，监管通常会重点核查改制过程合规性、资产权属清晰性、改制后内控体系是否持续有效运行、决策机制是否稳定规范，相关细节静待监管问询落地。

其三，存在历史用工合规瑕疵，整改情况与潜在风险需进一步披露。招股书披露，报告期内公司存在部分员工社保、公积金未足额缴纳，以及子公司劳务派遣用工不规范等情形。制造业企业阶段性用工合规瑕疵属于行业常见问题，公司已主动完成整改、持续提升缴纳规范度。但IPO审核对合规整改要求从严，监管通常会要求发行人详细说明未足额缴纳原因、具体整改措施、是否存在补缴义务、行政处罚风险及潜在劳资纠纷，目前招股书披露维度较为笼统，存在补充披露空间，静待监管问询。

其四，股权高度集中，中小股东权益保护机制成审核关注点。报告期末，公司三名实际控制人合计控制92.4826%表决权，股权集中程度极高，且实控人长期担任公司董事、高管，深度参与经营与决策。高度集中的股权结构决策效率更高，但也存在大股东决策主导、股权制衡不足的固有风险。监管将重点关注公司关联交易、对外担保、利润分配、投融资等关键事项的决策独立性与内控有效性，核查中小股东权益保护机制是否健全并有效落地。

整体而言，龙行天下是国内运动鞋履制造领域具备代表性的优质民营制造企业，全球化产能布局、稳定的头部客户资源、持续的智能制造升级，构成公司核心成长壁垒，募资投向贴合产业转移与制造业转型升级趋势，长期发展逻辑清晰。

与此同时，客户集中、历史合规瑕疵、报告期改制治理核验、股权制衡不足等问题，均为制造业IPO常态化审核要点，不属于重大实质性障碍，但需要发行人充分举证、完整披露、清晰释疑。后续随着监管问询启动，公司能否逐项落实补充披露、证实内控与合规有效性，将成为其顺利推进主板上市的关键。

龙行天下兼具赛道红利与硬核制造实力，IPO前路可期，但能否彻底化解审核关注点、补齐披露与合规短板，仍需接受监管层的全方位核验。

（完）

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